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CFi.CN讯：数据显示，A股上市银行PB已从2022年低点0.5倍修复至2025年上半年的0.6倍左右，股息率支撑逻辑正让位于ROE稳定性预期。ROE中长期合理中枢被测算为8%-10%，当前已临近下行尾声，核心变量正从‘股息率’转向‘稳定ROA’。

近期机构研报指出，ROE下行主因是ROA拖累，而ROA下滑又源于净利息收入占比持续萎缩——从2015年的2.41%降至2026年一季度的1.30%。但研报认为，轻资本中收扩张、负债成本优化及信用成本趋稳，有望推动ROA再平衡；海外经验也显示低息差环境下ROE仍可企稳甚至回升。

研报指出，估值驱动逻辑已切换至‘稳定复利资产’，建议关注三条主线：国有大行和招行提供底仓稳定性；宁波银行、江苏银行等优质城商行具备ROE弹性；中信银行、平安银行若财富管理修复兑现，盈利改善空间更大。

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