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对比项2025年年报2026年半年报战略年份定位“十四五”规划收官之年“十五五”实施方案开局之年工作总基调稳中求进、提质增效、守正创新紧扣“深化产业创新年”主题，落实“两稳两进四突破”发展思路价值发现、批零协同、药械相长、适度延伸、数字赋能坚持高质量发展、坚持创新驱动、坚持能力建设、坚持风险可控政策关注焦点药品追溯码全面实施、医保监管升级、集采与价格治理、流通业态监管改革《药品管理法实施条例》2026年修订版（全链条监管新规）、药品零售行业高质量发展意见、处方药网络零售合规指南

战略重心呈现明显迁移：2025年年报侧重“收官”与“夯实”——完成国企改革深化提升行动63项任务、完成董事会换届与限制性股票激励授予；2026年半年报转向“开局”与“产业创新”——将“工商并举、双轮驱动”由战略表述落实为具体并购动作，并在治理端延续改革成果（完成63项改革任务全面收官总结、制定“十五五”实施方案阶段性成果、连续获评Wind ESG A级）。

业务板块（管理层披露口径）2025年全年2026年上半年增速变化零售板块整体销售额27.35亿元（+约7.5%）约12.64亿元—其中“国谈+双通道+DTP”约21亿元（+约17%）约9.76亿元（+约5.6%）增速回落医疗器械业务约43亿元（+近11%）22.48亿元（+7.2%）增速回落医药“互联网+”业务17.80亿元（+近45%）超10亿元（+近20%）增速回落但仍高增战略新兴产业（新兴业务+SPD）近69亿元（+近10%）近39亿元（+约17%）增速提升

需要说明的是，2025年全年数据与2026年上半年数据期间不同，不可直接年化比较，但可见增长引擎结构：以新药引进带动的品种结构升级成为批发业务“稳存量”的核心抓手。截至2026年6月末，公司上市新药引进率83.75%（2025年末约85%），累计销售额同比增长306.38%（2025年末约191%）；国谈品种引进率97.46%（2025年末约97%），累计销售额同比增长30.18%（2025年末约20%）。在行业总量近乎零增长的背景下，新品种引进对销售结构的拉动作用被显著放大。

零售业态处于主动调整期：零售门店合计481家，较2025年末的501家净减20家，其中零售专营平台（南京医药国药）旗下门店由379家降至359家，特药药店（DTP/院内院边药房）维持122家不变。门店收缩与“国谈+双通道+DTP”板块、电商业务（增长23%）的高增并存，显示公司零售资源向专业药房与线上渠道集中。

区域布局方面，2025年年报披露的新设子公司（安徽宿州天星、湖北襄阳、南京医药中药材）延续了苏皖鄂闽核心区域下沉策略；2026年上半年安徽天星收购合肥德轩堂药房100%股权、南药湖北合资设立南京医药（湖北）科学仪器有限公司（持股51%），进一步加密安徽零售网络并延伸湖北医疗器械业态。医疗器械工业赛道成为新增长布局重点（详见下文）。

能力指标2025年末2026年6月末物流中心（按运营主体）49个56个总仓库数（按地址）63个（主要物流中心17个）66个（主要物流中心18个）专用药品冷藏车115辆116辆南京医药患者服务平台服务患者13.5万余人约17.2万人医药流通行业规模排名第7位（2024年口径）第7位《财富》中国500强第307位（较上年升11位）第291位（较上年升16位）

公司主导或参与编制的两项供应链安全国家标准（GB/T45953-2025、GB/T43632-2024）在两期报告中均被列为核心竞争力佐证。值得关注的是，随着强链一号基金并购标的即将并表，公司核心竞争力表述中“规模渠道及商业网络优势”“客户综合服务优势”等原有框架之外，产业链上游资源（医疗器械生产）将首次进入合并范围，管理层在风险部分亦同步提示“并购协同效应可能无法迅速达到预期”，能力建设的成效仍需投后整合阶段验证。

指标2025年上半年2025年全年2026年上半年营业收入279.67亿元（+2.70%）549.63亿元（+2.36%）278.23亿元（-0.52%）归母净利润2.91亿元（-6.44%）6.25亿元（+9.50%）2.94亿元（+1.10%）扣非归母净利润2.62亿元（-14.08%）4.21亿元（-26.78%）2.83亿元（+8.12%）经营活动现金流净额-40.31亿元0.92亿元（-95.70%）-51.60亿元

三点变化值得关注：

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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